Wall Street bersiap menghadapi persaingan antara perusahaan kripto pemula melawan kekuatan finansial tradisional. Yang dipertaruhkan bisa jadi tak kurang dari masa depan perdagangan saham.
Raksasa crypto u2014 seperti Coinbase, Robinhood, dan Kraken u2014 telah menargetkan pasar saham sebesar 62 triliun dolar. Mereka ingin menawarkan kepada investor kemampuan untuk memperdagangkan versi "tokenisasi" dari saham seperti Apple, Tesla, dan JPMorgan Chase. Artinya aset-aset tersebut dapat diperdagangkan dengan biaya rendah sepanjang waktu dan di seluruh dunia, bukan hanya saat pasar saham sedang buka, menurut mereka.
Upaya mereka sedang menyiapkan panggung untuk pertarungan regulasi terbesar dalam satu generasi: Merumus ulang aturan perdagangan saham AS dengan cara yang bisa membawa perusahaan kripto ke tingkat tertinggi di industri layanan keuangan.
Mendorong transformasi ini adalah Presiden Donald Trump, yang telah secara terbuka mendukung kripto sejak kembali memimpin Gedung Putih, menempatkan rekan industri di posisi regulasi paling atas, memicu kenaikan harga token dan membangkitkan optimisme baru tentang masa depannya di Amerika Serikat.
Pemegang tradisi Wall Street, yang dulu mengabaikan ancaman kripto, kini sedang melawan. Mereka melakukan lobi terhadap Komisi Sekuritas dan Bursa serta menuntut para pemain baru untuk mematuhi aturan yang sama seperti perusahaan-perusahaan besar yang sudah mapan, seperti persyaratan mereka mendaftar dengan lembaga tersebut dan perlindungan investor tertentu terkait perdagangan saham. Namun, beberapa perusahaan juga mengambil langkah hati-hati dengan menerima kripto.
Mayoritas di keuangan tradisional salah mengira bahwa debat regulasi kripto benar-benar tentang kripto," kata Tyler Gellasch, mantan pejabat SEC yang sekarang memimpin kelompok advokasi investor. "Bukan begitu.
Jika keuangan tradisional, atau TradFi singkatnya, mendapatkan keinginannya, saham yang diterbitkan dalam bentuk token akan diperlakukan sama seperti saham biasa, yang berarti mereka akan terlihat dan diperdagangkan tidak berbeda dengan saham saat ini. Tapi jika sejumlah pemain baru mendapatkan keinginannya, crypto bisa mendapat manfaat dari aturan perdagangan yang lebih longgar yang disesuaikan dengan model bisnis mereka. Para kritikus mengatakan hal ini bisa memecah pasar. Sebuah kelompok dana akan perdagangan versi crypto dari saham sementara yang lain akan perdagangkan cara tradisional, yang bisa membuat kedua belah pihak rentan terhadap fluktuasi harga yang lebih besar, mereka mengatakan.
"Menciptakan celah di pasar tradisional dengan nama crypto adalah taruhan yang sangat berisiko bagi pasar yang dipercaya oleh jutaan pensiunan Amerika, penabung mahasiswa, dan bisnis," kata Gellasch.
Dorongan industri kripto berpusat pada apa yang disebut penggemar aset digital sebagai tokenisasi, yang secara efektif merupakan proses memasukkan aset seperti saham ke dalam blockchain.
Bagi mereka, blockchain u2014 teknologi yang mendasari aset digital u2014 pasti akan mengambil alih pasar keuangan dan menggantikan infrastruktur yang sering kali sudah berusia puluhan tahun.
Tokenisasi ekuitas membuka peluang baru yang sama sekali baru dalam pembiayaan dan perdagangan," kata Don Wilson, pendiri dan CEO DRW, yang perusahaan perdagangannya di Chicago adalah raksasa baik dalam pasar kripto maupun pasar tradisional. "Sepuluh tahun dari sekarang, kita bahkan tidak akan membicarakan ini sebagai saham yang diterbitkan dalam bentuk token. Kita tidak akan menggunakan frasa itu.
Saham yang telah diterbitkan (tokenized stocks) sudah lama menjadi daftar tugas industri kripto. Namun, baru setelah Trump u2014 seorang mantan musuh crypto yang kini menjadi pendukung industri u2014 kembali ke Washington, perusahaan-perusahaan mulai melompat masuk dengan penuh semangat.
Coinbase, bursa kripto terbesar di Amerika Serikat, dan perusahaan lainnya sedang mencari SEC'sberkat untuk melanjutkanmeskipun masih ada pertanyaan mengenai kepatuhan produk-produk tersebut terhadap hukum yang berlaku saat ini. Lain halnya dengan Robinhood dan Kraken, yang mengambil pendekatan yang lebih lambat, fokus pada pasar luar negeri, sebuah pengakuan bahwa regulasi saham yang diterbitkan dalam bentuk token masih menjadi pertanyaan terbuka di Amerika Serikat.
Dengan cara apa pun, saham yang diterbitkan dalam bentuk token akan memerlukan bantuan dari SEC u2014 dan di sanalah pertarungan dimulai.
Sebuah paket dari para pemain utama keuangan tradisional termasukCitadel Securities, kekuatan perdagangan yang dimiliki oleh donatur GOP besar Ken Griffin, telah mulai mengingatkan tentang SEC menawarkan jalan keluar dari aturan yang ada sehingga perusahaan tertentu dapat menawarkan saham yang diterbitkan dalam bentuk token. Secara fundamental, mereka mengatakan, saham yang diterbitkan dalam bentuk token tidak berbeda dari yang tradisional dan mengatur mereka dengan cara baru bisa menciptakan medan bermain yang tidak seimbang dan memecah pasar.
Pengambil kebijakan pasti harus masuk dan melakukan penyesuaian, tetapi yang tidak kita inginkan adalah mengusulkan bahwa karena sesuatu menggunakan satu bentuk teknologi untuk produk yang sama, itu diperlakukan berbeda dibandingkan bentuk teknologi lainnya," kata CEO Securities Industry and Financial Markets Association Kenneth Bentsen Jr. "Itu terdengar tidak masuk akal bagi kami.
Wilson dari DRW secara sama-sama mengatakan saham yang diterbitkan token "dapat dan seharusnya pasti diperdagangkan sesuai aturan yang ada."
Seorang sumber dekat Robinhood mengatakan bahwa mengubah sistem dan aturan perdagangan saham dalam semalam "tidak realistis." Namun, perusahaan kripto, tambah sumber tersebut, memang perlu "sedikit keringanan dari aturan yang ada agar bisa berjalan."
Tidak harus tokenisasi menghilangkan semua pihak secara langsung? Tidak," kata seseorang yang diberi anonimitas untuk berbicara bebas. "Tetapi sejumlah penghapusan perantara kemungkinan besar tidak terhindarkan dalam jangka panjang.
SEC belum menunjukkan kartu tangannya saat ini. Pekan lalu, Ketua Paul Atkinsdia berkata dia meminta stafdi regulator Wall Street untuk bekerja sama dengan perusahaan "memberikan bantuan di tempat yang tepat untuk memastikan bahwa warga Amerika tidak tertinggal" sebelum menyarankan aturan yang ada mengenai perdagangan saham di AS bisa segera mengalami perubahan besar.
"Baik itu petahana maupun pesaing baru, SEC mengucapkan selamat datang kepada semua peserta pasar yang ingin berinovasi," katanya.
Namun, prospek saham yang diterbitkan dalam bentuk token telah memicu gelombang antusiasme di kalangan pemain kripto yang ingin menggulingkan rekan-rekan mereka di pasar tradisional. Diogo Mu00f3nica, mitra umum di perusahaan modal ventura Haun Ventures yang fokus pada kripto, secara tegas mengatakan bahwa "kekuatan akan berkurang di Wall Street."
Crypto telah meraih kemenangan penting bulan lalu ketika Trump menandatangani sebuah undang-undang yang menciptakan kerangka regulasi untuk jenis token yang diikat dengan dolar AS, dikenal sebagai stablecoins.
Bank-bank benar-benar kalah dalam undang-undang stablecoin dan sekarang menghadapi jumlah besar kompetisi yang cepat dan tidak adil," kata Corey Frayer, yang pernah menjadi penasihat crypto mantan Ketua SEC Gary Gensler. "Wall Street akan belajar pelajaran itu dan secara aktif menyampaikan bahwa semua pihak harus bermain di bawah aturan yang sama, atau mereka akan melihat SEC menghancurkan ayam yang bertelur emas mereka.
Dan ternyata, makan siang Wall Street tidak pernah benar-benar semudah itu.
Perusahaan TradFi telah lama memiliki keahlian dalam menyesuaikan diri dengan tren baru, meskipun mungkin tidak pada tingkat yang tercepat. Dan menghabiskan uang untuk masalah tersebut selalu menjadi pilihan, yang bisa menghasilkan gelombang penawaran dan, secara ironis, membuat perusahaan tradisional itu menjadi raksasa crypto generasi berikutnya. Beberapa pemain TradFi besar seperti BlackRock sudahmelompat ke dalamkegilaan tokenisasi.
Dan apakah investor ritel benar-benar ingin memiliki versi saham Apple, Tesla, dan JPMorgan Chase berbasis blockchain tetap menjadi pertanyaan terbuka. Yang jelas, crypto, meskipun ada berita-berita besar, tetap merupakan bisnis yang sempit. Hanya8 persen14 persen warga Amerika melaporkan menggunakan kripto dengan cara apa pun pada tahun 2024, menurut Federal Reserve, turun dari 10 persen dua tahun sebelumnya.
Komentar
Kirim Komentar